PO前夕突击分红沈延昌夫妇独揽255亿元AG真人平台“非洲纸尿裤之王”乐舒适I

　　但低价策略本就是一把▷□●“双刃剑◆▪•▪○”△▷△…，-▲▪•“低价☆▪●”固然能够快速占领市场○●◁▷•，但同时会压降利润空间▪•▪，也会影响整体收入…•◇，更会让品牌难以摆脱低端形象◇●。

　　2023年=▼◇△○●，公司实现收入4•□-▷▲….11亿美元▽○◆▪■-，较2022年的3=☆▽★.20亿美元增长28•■•-=▽.6%▲◆。到了2024年前三季度•▼◇•，其收入为3▽■□.34亿美元◇•☆▽★，仅同比增长7▽-.2%AG真人平台官方••▽…=▲。

　　但颇令外界诧异的是◇●■●▪，就在递表前夕的2024年12月23日●▲◆☆■，乐舒适突然决定向Century BVI宣派现金股息3500万美元▪○，这无疑对企业的现金流形成了挑战●○▲●=◁。

　　截至2024年9月30日◆○☆，除拉丁美洲品牌Veesper之外▽…•□，乐舒适所有纸尿裤平均售价都在9美分/片以下…◆，约合人民币0▼◆☆○■◇.65元/片◇-▪◇▲△；价格略高的Veesper也仅12美分/片★■=•▪，约合人民币0•-▷.85元/片▪=。

　　无论扩张的难易程度如何●□▼◁，都需要雄厚的资金支持•▼▷◁。只不过★=◇=，在IPO前▽◆◆☆，乐舒适的股东主要都是公司◁▪★○◇■、森大集团的前任或现任管理人员-■•，并未获得过第三方投资▪◆=●◁，这意味着企业只能依赖自身发展◆★。

　　主打•◁“极致性价比▪◆◆○”的策略-★=☆，的确让乐舒适占领了一定的市场空间AG真人平台官方◇□。根据弗若斯特沙利文报告◆△▽◇•，在2023年▪●，公司的婴儿纸尿裤▼▷△△=□、卫生巾销量在非洲市场的市占率分别为20▷▽△△□=.0%■•●★☆、14▼•.0%◁★★◆◆▽，位列第一▪☆•▷●▲。

　　依赖过去多年的经营•◆■△▼■，乐舒适本留有一定的空间★••▲。招股书显示…•□，截至2024年11月30日▲-☆，乐舒适的银行结余现金为4593•○◇◆▪▼.3万美元=□☆…○=、短期借款1949◆◇.3万美元▷-◆▽-◁。

　　2024年11月12日=◇○-，科达制造透露○□▪，过去12个月内★-□▲◁◆，除已披露的日常关联交易之外◇••，与森大集团及其关联方发生非日常关联交易金额合计约13◇•■◁•○.46亿元…◁□，可见双方牵扯之深•★□=●◆。

　　可以看到◆□PS45主机上共享PS+福利AG真人游戏使用体验爆棚！在。，乐舒适在非洲的销量虽然遥遥领先▼◁●☆，但婴儿纸尿裤-○☆■•、卫生巾的销售收入市占率分别只有17•◆.2%○◇▼=●、10☆=☆◆.5%☆•◆□○△，排名降至第二▷•◆◇☆▼。

　　从2022年到2024年9月的时间里▷=-▪，婴儿纸尿裤的平均售价从8▲★●.37美分/片下降至8●….30美分/每片▼•○、婴儿拉拉裤从10-●★.32美分/片下降至8▪●▽★△.66美分/片•▷○◆▽、湿巾从1□★•▪▲.04美分/片下降至0☆○☆=.96美分/片▷▲▪○。除此之外…▼●▽▼●，仅有卫生巾微增0▪◁▷.22美分/片★▷□△○。

　　而乐舒适不过是沈延昌在非洲布局的一角◁▪-，森大集团还通过与A股上市公司科达制造合作▷▪◁◇•，在非洲开拓陶瓷等业务◁◇◆▲。

　　换个角度来看◁★◆■，乐舒适奉行的▽▽-○“低价策略=-”或许是不得已而为之■◆◁▷▼。其在招股书中坦言★▷，▲●•◆◆◁“倘若我们的产品价格大幅上涨-•▪★，我们可能会失去竞争优势★○▷○。◁◁○”

　　按照规划•□○=，公司此次IPO的募资用途就包括战略收购卫生用品行业的业务▪=；聘用管理顾问公司对新市场及新产品进行分析=▲▲☆◇☆，并就策略执行及企业管理提供建议■●•★□，以及加大在非洲▲★◆▼-、拉丁美洲及中亚的营销及推广活动等☆○◁▽△◁。

　　据科达制造透露--•◇=●，公司于2015年末开始尝试和森大一起在非洲开展建陶业务☆▪，双方于2016年在非洲肯尼亚建设了一条建筑陶瓷生产线•▪-=□，前期森大主要负责渠道铺设-◇，科达制造负责生产制造•★▪。

　　这是一家主营纸尿裤◁•▽=、卫生巾等快消品的企业▲☆▷=▪△，从非洲起家□■◁•，在这个全球新生儿增长最快的地方-▪●•●▪，乐舒适秉承□□-•▼•“极致性价比▷▷▲”的策略▼•▷■☆，在非洲市场••“大杀四方…▪■”••◆▷■▼，销量遥遥领先☆●。

　　而拿走这笔2■○☆▷•.55亿元分红的Century BVI◁=▲◇▷…，正是沈延昌▼○○●、杨艳娟夫妇的全资子公司▲□■△■□。IPO前•=▼，沈延昌…••=、杨艳娟夫妇透过Century BVI持有乐舒适66●…▲■.35%股权◇•，为公司控股股东□◇▷□▪。

　　也就是说●▷▼••，仅在2024年▪▷•，沈延昌夫妇就获得了高达2▽▪▷◁•☆.57亿元人民币的分红-▼…▼▷。

　　近日■…，乐舒适有限公司（以下简称△▼●◁：乐舒适）递表港交所●●=•，中金公司…•□◁▽、中信证券▪◁■、广发证券（香港）为联席保荐人•◁◁。

　　从外界因素来看▽◇☆△○•，在全球经济承压的当下□▪…•，乐舒适深耕的非洲★…◇△•◆、拉丁美洲等新兴市场经济增速放缓●◇●▼-，消费需求疲软●▲□■•◁，而婴儿及女性卫生用品行业本就面临激烈竞争▪■▲，各个企业之间的市场份额自然是此消彼长○☆☆▪◆。

　　从另一个角度来看▪◁•▷▷，科达制造的举措也情有可原……☆。沈延昌对非洲市场十分熟悉◆▷=，并铺设了大量的经销渠道…▼◆，这可以助力科达制造开拓非洲市场▽…=●…▼，但科达制造仍有进军欧美▼▷◁▲●、东南亚◁◁▪、中东等其他海外市场的需求●●▼…★•，在这些地区…◇•=☆，沈延昌的经验或难以适用•=。

　　随着市场竞争加剧□☆○，单纯依靠价格优势的策略已经难以为继▲◆…★•。为了保证业绩继续稳步增长◆▪◆，乐舒适计划以收并购▪…▽●、进军新市场等方式进行扩张◁★，以获取更多市场空间☆▷▷-△●。

　　公司也一直想要走出非洲▼■，在非洲陆续开展销售纸尿裤●☆●、卫生巾等快消卫生用品○▲▽▼。2009年△▽☆●，沈延昌创立广州森大（森大集团的前控股公司）▼○●☆；2004年2月▷☆…，但效果甚微△△◁。中亚的哈萨克斯坦▪□●☆☆◆，从乐舒适的发展来看▼…●，布局了拉丁美洲的秘鲁◇●▪、萨尔瓦多▽★☆▷◇。

　　一方面-■▽…，其认为凭借在非洲深耕多年的经验●○▷●★◇，加上资深销售团队的助力☆-☆…，相信公司能够以较低的成本复制成功故事□□△•，以低成本发展和维护销售网络☆◇▼◇◆▪。

　　依靠非洲市场-▪●◁▽，沈延昌夫妇已经赚得盆满钵满▲▼★■□▪。但现在外界更关注的是•◇，有•★★-“非洲尿不湿之王●▼-=◁■”之称的乐舒适▽△，是否会困守非洲□◁△●？如果没有足够的增长空间●……○，下一个△=-“传音的传奇◁○=”很难复制…△。

　　在销售收入和销量已经无法匹配之后△•○▲，为何还要继续降价●▷？低价能够换取的市场空间究竟有多大▷▼▼-？规模和价格的平衡点在哪里▪•…？继续降价是否担忧销售收入△○▲☆•PO前夕突击分红沈延昌夫妇独揽255亿、利润被进一步压降◆△=？对此…▲，「子弹财经」试图向乐舒适△◆●■▽▷、森大集团方面进行了解▽▪▽，但截至发稿仍未获回复■★★…☆◁。

　　依靠非洲市场□…●街机游戏排行榜ag真人好玩的，乐舒适也成为了沈延昌夫妇的▪△○•“钱袋子▽…-”◇•。除上述2★☆△•.55亿元人民币的分红之外•…△▽，于2024年1月■…☆=☆，其附属公司Softcare肯尼亚还向Century BVI派付股息35△▽◁◆◆.3万美元•-▷◆▪，约合人民币257万元△◁◁•□•。

　　招股书显示……★，沈延昌和杨艳娟是大学同学▪…•◆◁○，1996年7月同时毕业于哈工程的工业自动化专业●=。毕业之后☆○▪□▲，二人选择了不同道路——杨艳娟继续攻读硕博★●-，而沈延昌选择直接工作◁■◁，在尼日利亚通用钢铁负责采购管理业务▽☆。

　　上述同期□◁☆◇，乐舒适的拉拉裤平均售价不足10美分/片☆□◆…、卫生巾的平均售价也不超过5美分/片●■。

　　而利润也走出了相似的曲线万美元及7228▲☆□★◁.2万美元▷◁◇■。其中•-◆-，2023年•○=、2024年前9月的增速分别为251○•●.7%★■••▲、54…=•.1%☆▼…○，增速骤降-◆•=△■。

　　对于业绩增速放缓的原因◁▷=▼，乐舒适在招股书中并未提及◇☆○□。「子弹财经」也试图向乐舒适=■、森大集团方面进一步了解■•◁，但截至发稿仍未获回复★◆…▷◁。

　　相比于帮宝适▪☆•○、碧芭▼□、好奇○●、七度空间△•…•▲•、护舒宝等在国内常见的品牌◆◆◆▽☆，乐舒适的名字过于陌生▪☆•=…，原因在于这家企业的产品根植海外-•…-。2009年=☆，其在加纳推出Softcare婴儿纸尿裤=★-，从非洲起家◇=•，并未进入国内市场▷◆。

　　在肯尼亚之后○◁，双方又在加纳◆□■、坦桑尼亚▼□☆=、塞内加尔和赞比亚建设了项目□□•▪-。在合作模式上AG真人平台官方☆▲，公司与森大成立合资公司△▽▽••，并由科达制造控股•■▪◁□▼，合资公司在每个国家设立项目公司…•●△，经营陶瓷◇○★•★、洁具▲□、玻璃等业务△★▼。

　　当时◆•▽=…，乐舒适并不是一家独立的公司◇▽◁，而是作为森大集团的业务分部开展业务◆▲☆，后在公司重组中独立运营☆▽▼=。目前=•▼•，公司主要从事婴儿纸尿裤■○•◆◁●、婴儿拉拉裤△◁、卫生巾和湿巾等婴儿及女性卫生用品的开发•◁▽◇、制造和销售☆■△●▽▽。

　　但长此以往■◇■●◆，乐舒适未来恐既难以在低端市场获得更大的增长空间▪△◁□□，又难以顺利向中高端市场转型=☆◁■◆，这从▼▲▼▽…▲“非洲手机之王•▽★•◆▼”传音控股面临的★▷■★○◇“低端困局▲◇▲▲▲★”中可窥一二-◁…▲○。

　　既然如此☆□=，科达制造为何突然要降低和森大集团的关联交易▲◇△●◆•？双方是否存在分歧★▼？双方未来是否还会在非洲继续合作•▪□○？对此◇◆▽…，「子弹财经」试图向森大集团★-▷◆、乐舒适方面进行了解▷▼-△，但截至发稿仍未获回复■▽▲•▪□。

　　但另一方面•◁■，乐舒适又坦承☆○△，计划扩张的新市场未必如预期般获利☆▷…▪元AG真人平台“非洲纸尿裤之王”乐舒适I，可能高估消费者对产品的需求•◇★，并低估这些市场中的竞争程度▽▲▲◆。

　　在…◁◁“非洲手机之王…◁○◆■=”传音控股登陆上交所之后◁◁☆，▪□●“非洲纸尿裤之王-○”也向资本市场发起了冲击…▲◁◇▲。

　　但合作多年之后☆○-○，双方似有▽▲◁□▽“分手◁●”之意☆…。在2024年9月接受机构调研时◆•▼-◇，科达制造明确☆▷•，公司已经设立了海外建材板块的二级总部-★◁，逐步整合相关建材业务的人员△▲-…•、渠道以及商标等•◁▷■☆▼，加强业务板块的独立性▽•○◇□▽，降低与森大集团未来的日常关联交易▪▼。

　　不过☆•，低价策略本就是一把•-“双刃剑▷□□■”◁△●■，在靠低价占领市场的同时▼◇，也会压降利润空间★▼。翻开乐舒适的招股书不难发现•▽◆…▲，公司的销量和收入已经错位▪--，且业绩增速已有放缓之势◆•◇■○。

　　如今☆▽◇▽◆，非洲依然是乐舒适的主阵地……□。招股书显示…○，2022年至2024年9月■…，非洲分别为乐舒适贡献了99•▷.9%-▽◇、98▷○★◁□.7%及98◇◁•★☆.2%的收入☆•=。

　　自2018年9月起▽……△，沈延昌开始担任科达制造的董事▪■●◁◁，主要负责海外建筑材料业务的整体管理及经营策略□○▼★。

　　作为全球新生儿增长最快的地方▷★◁•▲，非洲的市场无疑充满想象=○△。在这里••◁▷，乐舒适的经营策略十分鲜明——低价●▪…◁-。

　　这段工作经历■◁，自然能够让沈延昌清晰了解非洲市场▲▪◆▪，也为沈延昌掘金非洲奠定了基础△…。